图1  2009年末杭州辖区内创投机构在全国、全省的比重示意图

效果好。杭州市通过设立创投引导基金直接带动社会资金超过10亿元。在引导基金的引导下，创业投资迅速发展，创业资本迅速增加，杭州成为全国创投引导基金实际引导绩效最好的城市之一。引导基金通过阶段参股和跟进投资，培育了3G、网络、传媒、通信、服务外包、旅游、医疗、芯片、新能源等行业一批中小科技企业发展，对于吸引资本技术人才向杭州集聚，完善杭州创业投资环境，打造长三角南翼金融中心和长三角创新创业中心，推动产业转型升级发挥了重要作用。

二、杭州创业投资引导基金发展情况

（一）基金设立背景与意义

创业投资起源于美国，已有数十年的发展历史。我国的创业投资起步较晚，在二十世纪末期出现了以企业为主体的创投，从2005开始国家出台了一系列鼓励创业投资发展的政策，2005年国家十部委出台的《创业投资企业管理暂行办法》提出设立政府创业投资引导基金的理念后，杭州市发改委牵头对杭州市的创业投资情况进行了专题调研，提出了杭州市设立政府创业投资引导基金的政策建议。

2008年4月，我市在全国率先出台了《关于杭州市创业投资引导基金管理办法（试行）》。《管理办法》明确了引导基金性质、使用方向、管理体制和运作方式。根据《管理办法》，市、区县（市）二级共设立政府创业投资引导基金5.5亿元。标志着我市从政策引导到全方位推进创业投资工作的全面启动。发展创业投资对落实省委“双创”总战略，打造我市“人才+资本”的杭州创新创业模式，推进天堂硅谷建设具有重要意义：

1、发展创业投资是建设创新型城市的客观要求。创业投资是助推高科技发展的重要金融手段，但我国的创业投资尚处于起步阶段，与市场需求有很大的差距，大力发展我国的创业投资业是建设创新型国家的客观要求。2008年4月，杭州市在全国率先出台了《关于杭州市创业投资引导基金管理办法（试行）》，设立了政府创业投资引导基金，有效带动了创投行业的蓬勃发展，进而推动产业技术创新水平的提高，对于落实省委“创业创新”总战略，丰富产业投融资模式创新、建设创新型城市具有重要意义。

2、发展创业投资是推动经济转型升级的重要引擎。创业投资的投向主要是高新技术领域和科技含量高、具有自主知识产权的新兴产业，这些是产业转型升级的重要方向和经济新的增长点。在国际金融危机冲击、世界经济格局面临深度调整、科技创新孕育新的重大突破的大背景下，调整产业结构、增强自主创新能力、加快培育新的战略性新兴产业，是我市应对危机、抓住机遇、推动新一轮发展的根本举措，创业投资在其中将发挥重要的引导催化作用。

3、发展创业投资是杭州市打造天堂硅谷的必然选择。“人才+资本”模式是硅谷赖以成功的奥秘，而其中创业投资是助推新经济发展的重要力量。从杭州市实际情况看，高新技术企业和IT潜力企业的集聚已逐渐形成规模。但一方面一些初创期高新技术企业缺少资金支持，创新投入不够，自主创新和产业化能力不强；另一方面对创业（风险）投资缺乏政府引导和法律制度上的保障与鼓励，缺乏有效的风险补偿和市场退出机制，使创业投资和创业企业难以形成高效、双赢互补的伙伴关系。通过设立政府创业投资引导基金方式，推动创业投资的发展成为我市高新技术和新经济实体的必然选择和重要手段。

4、发展创业投资是应对国际金融危机的重要举措。为应对国际金融危机，杭州市进一步加大了产业结构调整力度，推进3+1现代产业体系建设。组织编制了10大重点产业调整振兴规划，确定了信息产业、新能源、新材料、生物产业、节能环保、涉海产业、现代服务业、文化创意等八大战略性新兴产业。新兴产业的发展需要创业投资的支撑，我市在2008年启动创业投资引导基金的基础上，2009年财政又安排了2亿元做为政府创业投资引导基金，使创业投资成为助推结构调整和产业升级的又一重要动力和载体。

（二）基金运作体系

在全国处于领先地位的杭州市创业投资引导基金（以下简称引导基金）是由市政府专门设立，旨在通过扶持商业性创业投资企业的设立与发展，引导社会资金主要进入对初创期企业进行投资的创业投资领域，是不以营利为目的的政策性基金。基金按照“项目选择市场化、资金使用公共化、提供服务专业化”的原则运作。引导方式主要采用阶段参股和跟进投资的方式。阶段参股是指引导基金向创业投资企业进行股权投资，并在约定的期限内退出；跟进投资是指对创业投资企业选定投资的创业企业，引导基金与创业投资企业共同投资。

为推进杭州市创业投资引导基金健康有序运作，由市政府牵头，建立了一整套运作体系，负责基金的日常运营和管理。

1、引导基金管理委员会（以下简称管委会）。由市政府牵头，市财政局、科技局、发改委、经委、国资委、金融办、审计局、工商局等部门的负责人组成，市长担任主任，常务副市长担任副主任。主要负责有关引导基金重大事项的决策和协调，包括资金筹措、合资合作方选择、管理制度、运行方式、绩效奖惩等。管委会下设办公室（设在市发改委），负责日常管理工作。

2、杭州高科技投资有限公司（以下简称高投公司）,作为引导基金的管理机构（以下简称管理机构），负责引导基金的日常管理与投资运作事务，并由其代表引导基金行使民事权力、承担民事义务与责任。

经管委会批准，由高投公司设立子公司——杭州高科技创业投资管理有限公司（以下简称高科技创投公司），作为受托管理机构进行引导基金的阶段参股；委托具有独立法人资格的国有专业机构——杭州通汇创业投资有限公司（以下简称通汇创投）、杭州泰邦创业投资有限公司（以下简称泰邦创投）作为受托管理机构进行跟进投资。管理机构和受托管理机构接受管委会和相关部门的监管和指导并定期报告运作情况，及时报告运作过程中的重大事项；需定期向管委会和相关部门报送引导基金的资金使用情况。

阶段参股方面，由高科技创投管理公司作为出资主体与阶段参股合作者正式签订《阶段参股合作协议》，并按照《杭州市创业投资引导基金管理办法》和管委会年度工作目标，负责合作项目商务接洽等工作。对于符合条件的阶段参股合作项目，经受托管理机构设立的独立的评审委员会评审和新闻媒体公示后，报经管委会批准后实施。高科技创投管理公司不参与参股企业的日常经营和管理，但拥有对参股企业的监督权；对阶段参股创业投资企业的投资区域、投资比例、资金去向及投资绩效等运行情况进行监督检查，每半年向管委会报告监督检查情况和处置建议。

跟进投资方面，对于符合条件的跟进投资项目，受托管理机构在确认创业投资企业已全额出资后，按双方协议要求办理跟进投资的出资手续，同时报管委会备案。通汇创投和泰邦创投在对跟进投资项目履行出资义务后，按事前约定对所投项目进行持续跟踪管理，及时了解和掌握被投资企业生产经营和财务状况，每半年向管委会报告监督检查情况和处置建议。

3、杭州市创业投资服务中心（以下简称创投服务中心）。为配合创业投资引导基金工作而设立的由政府指导的综合性投融资服务平台，其宗旨是“为项目找资本，为资本找项目”，为企业和创投机构提供高效对接平台。中心按照“政府引导，企业主体，市场运作”原则，集聚创投机构、担保机构、银行、中介服务机构等投融资资源于一体，通过融资咨询、项目推介、中介服务、创业辅导等服务内容，为投融资机构和中小企业提供投融资全过程中所需要的双向服务，缓解投融资信息不对称问题，打通中小企业的融资瓶颈，推动产业资本、金融资本、技术资本和人力资本有效对接，“立足杭州、服务浙江、接轨长三角”，为全省中小企业投融资提供全方位、专业化、一站式综合性投资服务。

4、托管银行。为保证引导基金安全运行，管委会选择1家商业银行作为托管银行，具体负责资金保管、拨付、结算等日常工作，对引导基金投资区域、投资比例进行动态监管。托管银行每月向管委会出具监管报告。

图2 杭州创投引导基金运作体系示意图

（三）平台建设情况

根据杭州市创投管理基金的运行体系，负责阶段参股的高科技创业投资管理有限公司，与负责跟进投资的杭州通汇创业投资有限公司和杭州泰邦创业投资有限公司共同组成了创投管理基金健康运作的三大平台。同时，为了使创投基金与企业更加有效的连接，为企业和创投机构提供对接服务的杭州市创业投资服务中心的成立，也成为创投引导基金运作平台的不可缺少的一部分。

１、     高科技创业投资管理有限公司

杭州市高科技投资有限公司（以下简称杭高投）是杭州市政府为实施 “一号工程”，建设“天堂硅谷”，授权杭州市科技局出资设立的国有独资风险投资公司，注册资金约为3.6亿元。2008年，根据《杭州市创业投资引导基金管理办法（试行）》，市政府确定杭州市高科技投资有限公司（以下简称“杭高投”）作为引导基金的管理机构。杭州高科技创业投资管理有限公司（以下简称“管理公司”）是为配合杭州市创业投资引导基金的运作，由杭高投出资200万元设立，是杭州市创业投资引导基金阶段参股工作的实际运作机构。

２、杭州通汇创业投资有限公司

杭州通汇创业投资有限公司是杭州市投资控股有限公司按照杭州市政府的要求设立的全资子公司，负责杭州市创业投资引导基金跟进投资工作。通汇创投成立于2008年4月，首期注册资本3000万元，管理资本总量8000万元，其中5000万元为受托管理的杭州市创业投资引导基金，主要用于项目层面的跟进投资业务。

截至2009年底，通汇已签约的跟进投资项目共计11个，协议投资总额1915万元，其中已完成杭州学易科技有限公司、杭州神助软件有限公司和上方能源技术（杭州）有限公司等8个跟进投资项目的出资，完成投资额1486万元，撬动社会资金共计10452万元人民币和2150万美元（协议投资金额）。投资项目主要分布于通信、网络、新能源、金融服务业等高新领域。

３、杭州泰邦创业投资有限公司

杭州泰邦创业投资有限公司成立于2008年4月，主要负责杭州市创业投资引导基金跟进投资工作。泰邦创投是由杭州市财开投资集团公司根据市政府要求独家出资组建，注册资本3000万元。泰邦创投受托管理引导基金为5000万元。

截止2009年12月底，泰邦创投已签署投资协议的引导基金跟进投资浙江联众休闲度假有限公司、杭州远传通信技术有限公司项目、杭州城报传媒有限公司、浙江太子龙文化传媒有限公司等9个项目，投资范围涉及3G、网络、传媒、通信、服务外包、旅游、医疗、芯片等行业。协议跟投金额1038.75万元，区级引导基金跟进投资金额948.75万元，市区两级合计协议跟投金额1987.5万元，引导基金撬动社会创投资金额达8140万元。

４、杭州市创业投资服务中心

2008年7月16日杭州市创业投资服务中心在高新（滨江）区正式挂牌成立，为杭州市中小企业投融资建立了全方位、专业化、一站式服务的综合性投融资服务平台。带动机构集聚效应初步显现。09年服务中心吸收会员机构51家。自08年开业至今，服务中心会员机构达123家。其中，投资机构84家，担保机构24家，专利、律师、会计师事务所等中介机构15家。目前共有33家投融资机构入驻创新大厦办公，年内有望达到40家。 投融资对接成效明显。服务中心成立至今，积极推动资本与技术的有效对接，累计召开72场项目发布会，发布项目160个。为130家（次）创业企业吸引了49762万元的投融资金额。其中融资项目108个（次），融资金额26410万元，投资项目22个（次），投资金额23352万元。创新服务举措。中心与中国绿线合作开通了24小时服务热线，创办了创投中国网（www.vcc.com.cn），有效扩大了服务半径和影响力。与杭州银行合作承办最具成长潜力小企业、最具投资价值企业评选活动，使3家企业获得创投机构的投资，投资金额3806万元；4家科技型企业获得杭州高科技担保公司的担保，由杭州银行科技支行提供贷款1500万元。有效提升服务效果。面向全省拓展服务。本着“立足杭州、服务浙江”的精神，创投服务中心已经先后走访嘉兴、义乌等地，组织20多家投融资机构赴宁波举办宁波高新区企业投融资洽谈会，并进行科技型企业价值评估的宣传，迈出“服务浙江” 的坚实一步。

（五）阶段参股情况

１、新设创投企业设立情况：

截至2009年底，市创投引导基金管委会共批复9家阶段参股合作单位。其中有5家已经设立运行，2家正在设立筹备过程中，1家提出了新的平行基金合作模式，1家已经终止合作。

已经设立的5家阶段参股合作创投企业，注册资本（或出资额）总规模为5亿元，其中引导基金协议出资额为1.25亿元。截至2009年底，引导基金资金实际出资额为1.05亿元。2家正在设立的阶段参股合作创投企业注册资本为2亿元，引导基金协议出资额为5000万元。

表2：阶段参股创投企业合作情况

2、已设立的阶段参股合作创投企业项目投资情况

2009年，新设立的阶段参股合作企业已投资项目项目10个，总投资金额为8649万元，带动社会资本放大投资总计29052.5万元。其中杭州本地项目7个，投资金额为5649万元，带动社会资本放大投资21852.5万元，引导基金资金实际放大倍数为19倍。（详见下表）

表3：阶段参股合作单位投资项目情况一览

（五）跟进投资情况

截至2009年12月底各拨付5000万元至通汇创业投资有限公司和泰邦创业投资有限公司用于跟进投资。跟进投资共签约20个项目，带动社会资金超过3亿元。引导基金的设立和各项政策的实施，推动了创业投资企业在我市的集聚，带动社会资本进入创业投资领域。

随随着引导基金工作的深入，市区联动取得一定进展，下城区、上城区运作进度较快，拱墅区、滨江区、萧山区实现了零的突破。

表4  跟进投资机构截至2009年底跟进投资状况

表5 创投引导基金跟进投资项目情况一览

 单位：万元

（六）引导效果分析

到2009年年底，已经设立的5家阶段参股合作创投企业，注册资本总规模为5亿元，其中引导基金协议出资额为1.25亿元。2家正在设立的阶段参股合作创投企业注册资本为2亿元，引导基金协议出资额为5000万元。通过阶段参股合作，市创投引导基金放大建立创投基金达7亿元，实现了一级放大。新设立的阶段参股合作企业已投资项目10个，总投资金额为10149万元，带动社会资本放大投资总计29052.5万元，实现了二级放大。跟进投资共签约20家，市、区二级引导基金签约金额为4513.5万元，带动社会资金13560万元人民币和2150万美元。引导基金直接带动社会资金超过10亿元以上。引导基金投资的项目主要涉及3G、网络、传媒、通信、服务外包、旅游、医疗、芯片、新能源等行业，主要为一批技术创新或商业模式创新的项目。在阶段参股合作企业所投资的企业中初创期企业达到50%以上，跟进投资对初创期企业的投资达到100%。，有力带动了杭州创新型经济的发展，大大推动了杭州“人才+资本”创业模式的形成。随着引导基金工作的开展，对于创投理念的培养、创业企业的发展、产业链的培育等方面都将发挥长远影响，为我市经济的转型升级奠定了良好基础。

三、2009年备案创投企业发展情况

1、总体发展情况

自2008年我市设立创业投资引导基金以来，在创业投资引导基金的引导下，我市创业投资企业数量快速增长，到2009年末备案创投企业数量已占全国总量的9.2%，位居全国第二，省会城市第一。创业投资管理资本规模迅速扩大，民间资本占资本总量的46.37%，社会资本已经逐步成长为杭州市创业资本的主要来源。引导基金投资项目乘数效应显著，直接带动社会资金超过10亿元。投资项目循环扩大，创业投资氛围加强，在投项目达324个，投资金额151526万元。投资项目集中于初创期中小企业，阶段参股和跟进投资分别达50%、100%。知名创投企业集聚，与引导基金合作的创投企业中，有5家创业投资机构入选2009年中国创业投资机构50强，加强了创业资本与人才的对接，逐步走出了一条“人才+资本”的创业创新模式。

（1）创业投资企业实现跨越式增长

截止2009年底，已备案创业投资企业48家，其中27家在杭州市发改委备案，21家在浙江省发改委备案。在我市发改部门备案的创投企业数量较上年增加11家，增长率68.75%。随着2008年4月杭州市创业投资引导基金的设立，创业投资企业备案数量快速增长，在已备案的创业投资企业中，约有三分之二以上的企业是在我市引导基金设立后备案的。根据国家发改委的统计数据，杭州市辖区内备案的创投企业在全国名列第二，省会城市第一，占全国备案企业的9.2%，占全省备案企业的68.57%。

表6   杭州市本级备案创业投资企业增长表

（2）创业投资管理资本规模迅速扩大

创业投资引导基金带动社会资金效果明显，在创业投资引导基金的引导下，创业投资迅速发展，创业资本规模迅速增加，截止2009年底，备案创业投资企业承诺资本达203883万元，实收资本达188880.48万元，比上年增长38.70%，比2006年增长了209.23%，资本规模增加迅速。创业投资资本中民间资本（包括民营企业资本和个人资本）占资本总量的46.37%，每年增长较快，资本总额呈逐年加大趋势（见图3），2009年民营企业资本总额已是2006年的12.45倍，比2008年增长50.63%；个人资本比2008年增长54.80%。社会资本已经逐步成长为杭州市创业资本的主要来源。

表7   杭州市本级备案创业投资企业资本规模及来源表

注：图中民间资本是指民营企业资本和个人资本

（3）各类创业投资发展氛围逐渐活跃

创业投资引导基金的设立，较好地活跃了创业投资的氛围，引导效应充分显现，形成了良好的创业投资发展氛围，截止2009年底，杭州市本级备案创业投资企业累计投资项目324个，投资金额151526万元，占创业投资管理实收资本的80.22%，备案创业投资企业项目投资强度468万元/项。其中2009年新增在投项目38个，当年新增投资金额35327.40万元，新增退出项目88个，当年实现退出投资金额5828.54万元。呈现出投资项目个数多、覆盖广、单个项目投资稳定等特点。符合国家《创业投资企业管理暂行办法》第39号令中“鼓励其投资中小企业特别是中小高新技术企业”，“创业投资企业对单个企业的投资不得超过创业投资企业总资产的20％”的要求。